Американские компании наконец-то получают долгожданные возвраты тарифов — но это происходит как раз тогда, когда на экономику накатывает новый виток факторов, способных подстегнуть инфляцию.
В июне Служба таможенного и пограничного контроля США перечислила $49,2 млрд возвратов, следует из ежемесячного отчета Минфина США. В результате общий объем возвратов достиг примерно $71 млрд — это более 60% от $166 млрд, ставших доступными после того, как Верховный суд в феврале отменил тарифы, введенные по Закону о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA).
Однако, даже когда компании возвращают расходы, связанные с импортными налогами, которые им пришлось платить в прошлом году, во многих случаях эти средства быстро поглощаются другими издержками и общим давлением на маржу.
«Мы ожидаем дополнительного давления на бизнес со стороны сырьевых рынков», — сказал финансовый директор PepsiCo Стив Шмитт во время звонка по итогам квартала на прошлой неделе. «Мы фактически будем использовать тарифные возвраты, чтобы компенсировать часть сырьевой инфляции, которую наблюдаем, и сохранить возможность активно развивать бизнес».
Генеральный директор компании Рамон Лагуарта добавил, что война с Ираном и особенно ее влияние на цены на бензин уже отражаются на поведении покупателей: снижаются дискреционные траты и сокращаются поездки в магазины у дома, что напрямую связано с покупками.
Маркос Габриэль, финансовый директор производителя специй McCormick & Company, отметил на презентации для инвесторов в прошлом месяце, что $31 млн возвратов по тарифам помогут сбалансировать рост затрат. Компания поднимала цены дважды за последний год из‑за тарифов и ограниченной пропускной способности логистики.
«Важно понимать: конфликт на Ближнем Востоке сейчас фактически разгоняет инфляцию сильнее, чем мы закладывали… поэтому большую часть тарифного возврата мы направим на компенсацию этих новых расходов», — сказал Габриэль.
Как геополитика влияет на инфляцию и цены
Экономисты давно пришли к выводу, что тарифная политика Трампа носила инфляционный характер. В Goldman Sachs предупреждали: даже после отмены тарифов IEEPA цены останутся повышенными — в том числе из‑за сохранения пошлин по разделам 122, 232 и 301 Закона о торговле 1974 года.
Но пока компании перестраивают цепочки поставок и корректируют маржинальность, чтобы учесть рост тарифных расходов, параллельно усиливаются и другие препятствия. Несмотря на то что в прошлом месяце оптовая инфляция снизилась вслед за удешевлением энергии, возобновившиеся удары Трампа по Ирану и новая напряженность в районе Ормузского пролива заставляют аналитиков опасаться очередного скачка цен. Главный экономист Goldman Sachs по США Дэвид Мерикл предупредил: если нефть вновь поднимется выше $100 за баррель, как это уже было в разгар конфликта, месячная базовая инфляция может прибавить 3–4 базисных пункта в ближайшие месяцы.
Аналитик Bank of America Securities Стив Джуно в записке клиентам от 20 мая прогнозировал, что расходы на нефть и газ будут оставаться упрямо высокими, а тарифные возвраты станут одним из способов погасить выросшие логистические издержки.
«Импортеры, которые получат возвраты, вероятнее всего, направят эти деньги на компенсацию растущих затрат на энергию и перевозки», — сказал он. «Они также могут дать потребителям определенную передышку: опросы показывают, что чаще это выражается в более медленном росте цен, а не в прямой выгоде для покупателей. Поэтому возвраты могут стать умеренным дезинфляционным фактором накануне промежуточных выборов».
Ребекка Хомкес, преподаватель London Business School и участник факультета Duke Corporate Executive Education, отметила, что многие компании уже сталкиваются с тем, о чем предупреждали рынки.
«Сложность в том, что по крупным компаниям удары продолжают идти один за другим, — сказала она Fortune. — Они получают небольшую передышку от инфляции, затем приходит тарифный шок. Затем выходит решение Верховного суда по IEEPA — кажется, что все нормализуется. И дальше следуют новые потрясения из‑за войны с Ираном».
Стратегии бизнеса в условиях неопределенности
Компании по‑разному распоряжаются возвратами и реагируют на инфляцию. Некоторые, например, придерживаются обещаний и возвращают часть выгоды покупателям. Президент и CEO BJ’s Wholesale Club Боб Эдди сообщил инвесторам в мае, что тарифные возвраты помогут снизить цены в магазинах примерно на полпроцента.
«Мы будем продолжать использовать любой источник выгоды, чтобы возвращать эту ценность нашим участникам и укреплять бизнес в долгосрочной перспективе», — сказал он.
Другим компаниям, по словам Хомкес, приходится наращивать гибкость, чтобы снизить тревожность советов директоров и инвесторов на фоне будущих геополитических рисков. Это может означать временную паузу в расходах даже при наличии свободных средств или повышение надежности цепочек поставок.
При этом впереди сохраняется новая волна неопределенности. Помимо войны с Ираном, тарифы остаются одной из трех ключевых тем для руководителей, говорит Хомкес. Однако есть и позитив: нынешние тарифы меньше по охвату — пошлины по разделу 122 истекают в конце этого месяца, а тарифы по разделу 301 затрагивают лишь определенные категории товаров из конкретной страны, поэтому они менее похожи на масштабные и «всеобъемлющие» тарифы IEEPA.
«Похоже, что те времена — по крайней мере сейчас — не вернутся», — сказала Хомкес.
Эта история ранее была опубликована на Fortune.com
