Після обрання Дональда Трампа на другий президентський термін і аматори, і професійні трейдери поспішили визначити, які акції та ETF можуть виграти від жорсткішої економічної політики Білого дому.
Хоча спочатку підхід виглядав успішним, так званий Trump Trade нині фактично розвалився. Індекс Trump Trade від Ned Davis Research — кошик із дюжини біржових фондів, які мали отримати переваги від політики щодо житлового будівництва, оборонних видатків і повернення виробництва в США, — просів приблизно на 16% із травня після того, як на старті року суттєво випереджав S&P 500. Частина ETF у цьому показнику вже торгується нижче рівнів початку року.
За оцінкою Ned Davis Research у звіті цього тижня, основний удар по Trump Trade завдав конфлікт США з Іраном: він підняв ціни на енергоносії, інфляційні очікування, процентні ставки та посилив US dollar.
«Усе це прив’язано до війни з Іраном та інфляції», — сказав Пат Чосік, головний тематичний стратег Ned Davis Research. «Чи можна просто прожити три місяці без чергового інфляційного удару? Між тарифами, війною або зривами ланцюгів постачання — невже не можна обійтися без шоків пропозиції хоча б квартал?»
Падіння відбулося після того, як багато ставок у межах Trump Trade демонстрували двозначні прирости в перші три місяці року. Такі фонди, як VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF, Global X Uranium ETF і Global X Defense Tech ETF, у певні моменти першого кварталу зростали щонайменше на 20% і зберігали частину підйому в другому кварталі, перш ніж зрештою перейти в мінус.
Як зазначає Метт Герткен, головний геополітичний стратег BCA Research Inc., інвестори, які робили ставку на успіх порядку денного Трампа, цього року зіткнулися з низкою розчарувань. Серед них — негативний вплив війни з Іраном на економіку, зокрема прискорення інфляції, що пригальмувало інвестиції у виробництво й житло, а також домінування AI-тематики, яка відтіснила стратегії, прив’язані до циклічних секторів.
«Ті, хто ставив на AI й одночасно робив ставку проти традиційних циклічних секторів, показали кращий результат, тоді як інвестори, які бачили в Трампі захисника американського виробництва, важкої індустрії та споживання робітничого класу, постраждали», — сказав Герткен.
Дані щодо потоків капіталу вказують на поступовий відтік із частини таких стратегій. ETF Truth Social God Bless America демонструє стабільні відпливи щомісяця від початку війни. Фонд із тікером YALL, який має підвищену частку енергетики, промисловості та фінансового сектору, цього року знизився більш ніж на 4%, тоді як S&P 500 підріс приблизно на 8%.
Примітно, що фонд не тримає акції власника Truth Social — Trump Media & Technology Group Corp., які неодноразово оновлювали історичні мінімуми цього року, хоча в липні й відскочили. Втім, папери все ще в мінусі на 35% від початку року.
Водночас не всі ETF, пов’язані з Трампом, зараз «під водою». Point Bridge America First ETF, що отримав тікер MAGA, у березні — на старті війни з Іраном — знизився менше, ніж широкий ринок США, і надалі зберіг плюс за підсумками року.
«Війна з Іраном підживлює занепокоєння щодо цін на енергоносії», — сказав Гел Ламберт, засновник Point Bridge Capital. Хоча це створює проблеми для теми решорингу в короткостроковій перспективі, «в ETF MAGA багато енергетики», і саме це допомогло фонду в цілому йти майже в ногу з динамікою S&P 500.
Ще одна перешкода — інвесторам дедалі складніше розібратися в політичних сигналах Білого дому та в тому, як саме вони будуть упроваджені. Від моменту інавгурації Трампа учасникам ринку доводиться стежити за потоком його дописів у соцмережах і виконавчих указів, полювати на потенційних переможців і тих, хто програє, а потім бачити, як президент відкликає плани або змінює курс.
«Завжди є щось — війна з Іраном, тарифи», — сказав Майкл О’Рурк, головний ринковий стратег JonesTrading Institutional Services. «Дійшло до того, що інвестори намагаються максимально ігнорувати ці політики, бо просто не здатні адекватно оцінити їхній вплив».
Найсвіжіший чинник невизначеності — рішення адміністрації Трампа цього тижня замінити тимчасовий 10% глобальний тариф на імпорт у США, строк дії якого сплив, на адресні заходи за розділом 338 Закону про тарифи 1930 року. Також цього тижня Трамп запровадив щодо Канади — найбільшого окремого експортного ринку для США — 50% тарифи на низку товарів, зокрема пиво, вино, папір та хокейні ключки. Як написав аналітик TD Cowen Кріс Крюгер у нотатці від 20 липня, інші країни можуть отримати додаткові адресні тарифи за Section 338, а наступними ймовірними цілями є Китай і Європа.
Read More: About Section 338, Trump’s Latest Tariff Cudgel: Explainer
«Зараз точно не час тиснути на це», — сказав Марк Малек, головний інвестиційний директор Muriel Siebert, наголосивши, що інфляція та ціни на нафту вже високі, а інвестори побоюються уповільнення розширення корпоративних маржин. «Ми маємо бути дуже, дуже обережними просто зараз». Він додав, що фондовий ринок уже встиг зрости, попри закриття Ормузької протоки внаслідок війни з Іраном, і цим, по суті, використав свою єдину «картку виходу з в’язниці».
І все ж, попри те що Trump Trade виглядає вразливим, деякі переконані прихильники президента вважають, що виходити з нього зараз було б помилкою. Ламберт із Point Bridge Capital — давній республіканець, який працював в інавгураційному комітеті Трампа, — переконаний, що політика президента все одно сформує переможців на фондовому ринку.
«Це гра в довгу», — сказав він. «Виробничий завод не збудуєш за одну ніч».
This story was originally featured on Fortune.com
