Богатые всегда мечтали владеть спортивной командой — и в последние годы, похоже, они буквально выстраиваются в очередь за этим активом. Стив Балмер ушёл из руководства Microsoft и переключился на Clippers, вложив более $4 млрд в клуб и его новую арену. Марк Уолтер в прошлом году закрыл рекордную сделку на $10 млрд по покупке Lakers. Роб Уолтон, наследник Walmart, сидит у кромки поля на матчах Broncos и владеет долей в Diamondbacks. Артур Бланк прошёл путь от сооснователя Home Depot до владельца Falcons и Atlanta United. Бернар Арно, глава LVMH, приобрёл Paris FC и по итогам сделки стал самым богатым спортивным владельцем в мире.
Так почему же состоятельные люди всё активнее заходят в спортивный бизнес?
Показательный пример — Билл Чисхолм, основатель private equity, о котором за пределами финансового мира мало кто слышал, пока он не стал публичной фигурой после закрытия покупки Celtics за $6,1 млрд в прошлом году. Владение франшизой даёт вход в то, что один из ведущих специалистов по сделкам в спорте называет премиальным клубом с элитными возможностями, а налоговые правила делают такое членство ещё привлекательнее.
«Это участие в крайне элитном и закрытом клубе владельцев, которые контролируют эти франшизы», — сказал Fortune Дэвид Сильверман, партнёр группы по слияниям и поглощениям в Cooley. «Существуют уникальные деловые возможности, которые возникают и из принадлежности к этому клубу, и из публичной заметности такого масштаба».
Он работал над продажей Celtics и отметил, что интерес начинается с круга людей, с которыми знакомишься после входа в лигу владельцев. «Есть много парней с очень успешными фондами private equity, но Билл Чисхолм теперь известен не только как основатель Symphony, а как контролирующий владелец Celtics», — сказал Сильверман. «И я уверен, что для него появятся деловые возможности — условно, “в Гардене”, или через узнаваемость, которая в другом контексте просто не имела бы значения».
Благодаря долгосрочным национальным контрактам на медиаправа доходы команд стали куда стабильнее. Поэтому клуб может оставаться прибыльным независимо от того, сколько людей пришло на конкретный матч, отметил Сильверман.
Кроме того, потребители в целом всё больше тратят на офлайн-впечатления, и спорт перехватывает эту часть бюджета лучше большинства форм развлечений.
«Если посмотреть на расходы на развлечения и желание заниматься активностями “в реальной жизни”, — сказал он, — спорт идеально попадает в оба запроса».
В итоге стоимость франшиз на длинной дистанции росла сложными темпами, с которыми мало какие классы активов способны конкурировать.
Но даже при возросших оценках владельцы всё ещё могут получить заметный налоговый плюс. Амортизируя ключевые активы — например, медиаправа — и относя другие элементы к амортизируемым, как контракты и стадион, собственники способны снизить налоговую нагрузку.
Покупка франшизы: условия, конкуренция и цена
Когда на рынок действительно выходит знаковая команда, начинает работать дефицит предложения, усиливая все перечисленные факторы. «Если бы они сделали DCF-анализ, то могли бы не прийти к цифре даже близко. Но они понимают: это конкурентная игра — если не возьмёшь сейчас, то, возможно, не возьмёшь никогда». Именно это выталкивает цены выше того, что мог бы оправдать один лишь операционный бизнес.
По словам Сильвермана, такая логика была и в сделке по Celtics — тогда крупнейшей в истории NBA. Часть цены профинансировали так, что некоторым текущим владельцам позволили перекатить долю в будущую поэтапную продажу, а не требовать от Чисхолма полной оплаты наличными сразу.
Как отметил Сильверман, сейчас это происходит практически во всех видах спорта. Apollo Global Management, как сообщается, рассматривает инвестицию примерно на $3 млрд, привязанную к холдингу семьи Стейнбреннеров, который контролирует Yankees, а также миноритарные доли в AC Milan, New York City FC и Legends Hospitality. Лимиты MLB на структуру владения ограничивают, сколько контроля private equity может получить напрямую в команде, поэтому предполагается, что схема Apollo объединит долг и капитал на уровне материнской компании, а не долю в самих Yankees.
Сильверман отметил, что это даёт семейным владельцам вроде Стейнбреннеров путь к ликвидности на поколения без потери контроля, а Apollo — экспозицию к активу, которую они ищут. «Apollo смотрит на это долгосрочно: где их капитал может быть наиболее полезен в “длинных” возможностях, когда нет обязательного выхода в ближайшей перспективе, но есть реальный шанс на рост стоимости в долгом горизонте».
Та же логика, по его словам, теперь разыгрывается и в футболе. Чемпионат мира дал частным инвесторам, которые годами поддерживали футбол в США, заметную и публичную “отдачу” от вложений. Сильверман указал на финансирование владельцем Atlanta Falcons Артуром Бланком новой штаб-квартиры U.S. Soccer в Атланте как на пример, где благотворительность и бизнес-мотивы трудно разделить. «Он понимает, как инвестор в Falcons и MLS-команду в Атланте, что есть возможность развивать футбол в США так, чтобы он становился более продаваемым, более заметным, привлекал больше фанатов и повышал стоимость франшизы», — сказал Сильверман.
Это, объяснил он, похоже на то, о чём, вероятно, думал миллиардер Кен Гриффин, когда помогал пригласить Маурисио Почеттино тренировать мужскую сборную США. «Всегда есть доля альтруизма. Думаю, значительная часть — это искренний интерес и поддержка проекта. Такая филантропия связана с его бизнес-интересами и долгосрочной поддержкой спорта, что, честно говоря, впечатляет».
И именно такая вовлечённость, добавил Сильверман, может сильнее всего подталкивать элиту входить в мир владения клубами. Инициатива Гриффина с Почеттино могла поднять статус USMNT выше прежнего уровня.
«Чемпионат мира? Супер. Потрясающе видеть посещаемость матчей — и то, насколько это культурно значимо», — сказал он о ажиотаже. «Все следят за сборной США, и, по-моему, они сыграли отлично. Было круто увидеть, как они дошли до 1/8 финала».
Но в конечном счёте спорт — это эмоции, и для некоторых именно это может быть главным мотивом (кхм, как у этого уроженца Куинса с его родной командой и её владельцем) захотеть попасть внутрь.
«Если вы любите баскетбол и хотите быть частью этой возможности, вы оказываетесь в ситуации, где люди торгуются не только за мультипликатор», — подытожил Сильверман.
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
