Инвестор Michael Burry, прославившийся благодаря «The Big Short», выбрал новую цель для игры на понижение: Caterpillar — производителя тяжелой техники, чьи акции резко выросли на волне интереса к инфраструктуре для ИИ.
Бёрри, бывший управляющий хедж-фондом, который еще до 2008 года предсказал ипотечный кризис и заработал для клиентов сотни миллионов долларов, считает, что после стремительного роста бумаги Caterpillar стали чрезмерно дорогими. По его словам, за последний год котировки прибавили более 100%.
«Caterpillar сразу бросился мне в глаза», — написал Бёрри в посте на Substack на этой неделе, ссылаясь на post. «Я никогда не шортил Caterpillar. Раньше он всегда отлично работал для меня в лонг».
Но, по мнению инвестора, ситуация изменилась. Во вторник он открыл короткую позицию по Caterpillar по цене $1 060,98 за акцию. К среде бумаги закрылись снижением почти на 7%. В четверг падение в моменте достигало примерно 4% — котировки опустились к минимумам с середины июня, около $949 за акцию.
Впрочем, с оценкой Бёрри согласны не все. Сергей Глиньянов, старший аналитик Freedom Broker, который следит за Caterpillar, написал Fortune по электронной почте, что шорт известного инвестора, вероятнее всего, не окажет заметного влияния на динамику акций. По его словам, Бёрри упускает ключевой момент: рост котировок связан не только с «ИИ-шумихой».
Глиньянов отметил Fortune, что рынок, напротив, поощряет компанию за выигрыш от фундаментального разворота в расходах на инфраструктуру.
«Формируется структурный тренд», — сказал Глиньянов в комментарии Fortune, указывая на растущую потребность в локальных энергосистемах: ИИ-дата-центры ищут альтернативы изношенной электросети, которая не всегда справляется с быстро растущим спросом на энергию.
По мере того как девелоперы строят все более масштабные кампусы для ИИ, они все чаще выбирают дизельные и газовые генераторные установки Caterpillar, чтобы обеспечить стабильное электроснабжение. Такое позиционирование, считает Глиньянов, позволяет компании претендовать на большую долю соответствующих инвестиций.
Пока ИИ поднимал в цене производителей чипов — например, Nvidia to record highs — инвесторы активно покупали и акции других компаний, которые могут выиграть от гонки гиперскейлеров и девелоперов за строительство дата-центров. Среди таких бенефициаров — GE Vernova, ориентированная на генерацию электроэнергии, и базирующаяся в Огайо Vertiv, поставляющая современные системы охлаждения. Акции GE Vernova выросли более чем на 60% с начала года, а бумаги Vertiv — на 70% за тот же период.
Однако многие делают ставку на то, что одним из главных выгодоприобретателей станет именно Caterpillar. За последние 12 месяцев акции компании поднимались примерно на 172%, а с начала года — более чем на 77% до того, как Бёрри раскрыл свою позицию. Он также отметил, что показатель price-to-sales — сколько инвесторы платят за каждый доллар выручки — сейчас на максимуме за три десятилетия.
Именно столь мощный рост, по мнению Бёрри, указывает на переоцененность. При этом шорт по Caterpillar вписывается в его более широкую идею о том, что рынок переживает пузырь, связанный с ИИ. В мае Бёрри said, что происходящее «напоминает последние месяцы пузыря 1999–2000 годов». Помимо ставки против Caterpillar, он сообщил, что обновил шорт по iShares Semiconductor ETF (SOXX), отслеживающему полупроводниковый сектор, а также занял позиции против Tesla и Nvidia.
Разумеется, пока невозможно уверенно сказать, чья точка зрения в итоге окажется верной — Бёрри или Глиньянова.
Глиньянов добавил, что traditional business компании — продажа и аренда тяжелой техники — остается устойчивым: запасы дилеров улучшаются, а розничный спрос держится. По его оценке, сочетание стабильности классического направления и растущей экспозиции к энергетической инфраструктуре для ИИ помогает объяснить премиальную оценку акций. Он также сослался на strong results за первый квартал: продажи выросли на 22% год к году до $17,4 млрд и превзошли ожидания Уолл-стрит.
Тем не менее Глиньянов признал: высокие мультипликаторы Caterpillar в конечном счете зависят от того, продолжат ли крупнейшие ИИ-компании агрессивно финансировать новые дата-центры и энергомощности.
Целевая цена его фирмы — $910, что подразумевает «потенциальную краткосрочную коррекцию», отметил он. Если гиперскейлеры быстро сократят масштабные инвестиции в дата-центры, часть оптимизма вокруг Caterpillar может исчезнуть так же стремительно.
«Если мы увидим ухудшение фундаментальных показателей гиперскейлеров — особенно по генерации денежного потока или долговой нагрузке — мультипликаторы могут ощутимо снизиться», — сказал он.
This story was originally featured on Fortune.com
