Південнокорейський виробник мікросхем SK Hynix не входить до «Величної сімки», але завдяки буму ШІ компанія опинилася в унікальній категорії після вражаючого зростання котирувань — і тепер готується вийти на американські біржі.
Акції планують розмістити на Nasdaq, і очікується, що торги стартують у п’ятницю; компанія може залучити близько $29 млрд у рамках того, що здатне стати найбільшим первинним розміщенням іноземної компанії в історії.
Це відбувається на тлі того, що папери SK Hynix у Кореї за останні 12 місяців злетіли на 770% — навіть попри корекцію приблизно на 20% від піку в червні.
Таке ралі випереджає навіть 700%-ве зростання Micron Technology за той самий період, адже виробники пам’яті стали ключовими постачальниками для агентів ШІ. До того ж SK Hynix є провідним постачальником high-bandwidth memory, ставши улюбленим партнером Nvidia.
Хоча американський лістинг SK Hynix не буде таким масштабним, як IPO SpaceX на $86 млрд минулого місяця, він може перетворитися на важливий індикатор настроїв ринку.
Ба більше, корейська компанія вже спричинила хвилі по всьому світу. Минулого місяця заяви SK Hynix про намір пригальмувати розвиток бізнесу AI-пам’яті призвели до того, що індекс Kospi пережив п’яте за величиною одноденне падіння за всю історію. Слідом просіли й глобальні індекси, а сильного звіту Micron виявилося недостатньо, щоб повернути віру інвесторів.
Для аналітиків Capital Economics ці різкі коливання виглядали особливо тривожно: вони нагадали, що подібні обвали раніше траплялися переважно під час ведмежих ринків — як-от у період Азійської фінансової кризи, бульбашки доткомів і Великої фінансової кризи.
«Ця волатильність, на наш погляд, є ознакою надмірної “піни” та ставить під сумнів стійкість цього ралі», — написав старший економіст із ринків Джеймс Райллі.
Акції SpaceX, яка теж вважається компанією зі сфери ШІ після придбання xAI, демонстрували схожу нестабільність після виходу на біржу. Спершу папери різко підскочили в перші сесії, потім відчутно просіли й зараз знову перебувають поруч із ціною закриття першого дня.
Навіть облігації, випущені SpaceX незабаром після IPO, швидко подешевшали, і їхня дохідність наблизилася до рівнів, характерних для позичальників із «сміттєвим» рейтингом — попри те, що папери отримали інвестиційний клас.
Ці коливання стали ще одним тривожним сигналом щодо напряму ринку та, за повідомленнями, враховуються в планах IPO OpenAI, яке можуть перенести на 2027 рік замість кінця цього року.
Такого розвитку подій не очікували. Після того як США та Іран нарешті припинили протистояння, здавалося, що шлях відкритий для нового етапу зростання навколо ШІ, адже ціни на нафту й дохідності облігацій знижувалися.
Однак навіть звіти з прибутками вище прогнозів і оптимістичні прогнози — чого не вистачало під час бульбашки технологій 1990-х — не змогли підтримати стабільний оптимізм, оскільки інвестори дедалі частіше сумніваються, чи будуть прибутки такими сильними, як очікується.
Витрати так званих гіперскейлерів зросли настільки швидко, що вже наступного року можуть сягнути $1 трлн. Унаслідок цього власного грошового потоку вже не вистачає, щоб «підживлювати машину», і компанії дедалі активніше виходять на ринок з облігаціями та новими випусками акцій.
Наразі попит з боку Волл-стріт покриває цю пропозицію, але посилюються побоювання щодо життєздатності моделі, яка так сильно спирається на борг.
Будь-яке уповільнення капітальних витрат гіперскейлерів здатне змінити баланс на ринку мікросхем. Їхній ненаситний попит уже спричинив дефіцит у споживчій електроніці, змусивши Apple та інших виробників пристроїв підвищувати ціни.
Щоб відповідати попиту, SK Hynix планує витратити сотні мільярдів доларів на два нові виробничі майданчики в Південній Кореї. Але в галузі, відомій циклами буму та спаду, додаткові потужності можуть зрештою спровокувати надлишок пропозиції.
Аналітики Bank of America у вівторок попередили в записці, що акції можуть піти нижче, і підтвердили свій цільовий рівень S&P 500 на кінець року — 7 100 пунктів, що означає приблизно 5% падіння від рівня закриття тижня.
«Наші індикатори ведмежого ринку свідчать, що спекуляції досягають екстремальних рівнів: акції з високими мультиплікаторами різко “розірвалися” вгору — подія, яка історично передувала переоцінці зі “зворотним ривком”», — зазначили в BofA.
Ця історія спочатку була опублікована на Fortune.com
